Dollarin heikentyminen ja työeläkevakuuttajien sijoitustuotot
Yhdysvaltain dollari on heikentynyt huomattavasti kansainvälisillä valuuttamarkkinoilla tämän vuoden aikana. Suomalaisten työeläkevakuuttajien dollarimääräiset sijoitustuotot laskevat dollarin heikentymisen myötä, sillä niiden sijoitustuotot ja muu taloudellinen toiminta raportoidaan luonnollisesti kotimaan valuutassa eli euroissa.
Suhteessa euroon dollari on luisunut noin 11 prosenttia vuoden alusta. Eurojen omistajien kohdalla tämä näkyy siten, että kun vuoden alussa yhdellä eurolla sai vain noin 1,03 dollaria, syyskuun alussa eurolla sai jo noin 1,17 dollaria. Dollarin omistajille tilanne on luonnollisesti päinvastainen eli yhdellä dollarilla saa tällä hetkellä vähemmän euroja kuin vielä vuoden alussa.
Euroalueen kuluttajille dollarin heikentyminen on pääasiassa hyvä uutinen, sillä Yhdysvaltoihin matkustaminen ja yhdysvaltalaiset tuotteet verkkokaupoissa ovat halventuneet euroiksi muutettuna. Euroalueen vientiyrityksille tilanne on toinen, sillä dollarin heikentyminen vaikeuttaa euromaiden yritysten vientiä Yhdysvaltoihin, kun vientituotteiden hinnat ovat kallistuneet dollareissa.
Mitkä tekijät selittävät dollarin heikentymistä tänä vuonna?
Dollarin heikentymisen taustalla ovat pääasiassa epävarmuus Yhdysvaltain hallinnon kauppapolitiikasta ja huoli liittovaltion budjettialijäämän kehityksestä.
Trumpin hallinnon kauppapoliittinen linja nojaa ”Amerikka ensin” -ideologiaan. Tämä ilmenee esimerkiksi protektionistisina toimina, kuten tulleina ulkomaisille tuotteille. Tuontitullit voi nähdä neuvottelumekanismina siinä mielessä, että niillä voidaan uhata Yhdysvaltain kauppakumppaneita neuvotteluissa ja niitä voidaan asettaa, nostaa tai poistaa yllättäen ja nopeasti, ilman ennakkovaroitusta. Tuontitullien avulla maan hallinto pyrkii saavuttamaan tavoitteensa neuvotteluissa. Epävarmuus tullimaksuista on kuitenkin aiheuttanut epävarmuutta markkinoilla, heikentänyt sijoittajien luottamusta dollariin ja vähentänyt dollarin houkuttelevuutta kaupankäyntivaluuttana.
Toinen markkinoita huolestuttanut asia on Yhdysvaltain liittovaltion budjettialijäämä. Budjetti on ollut tunnetusti kroonisesti alijäämäinen pitkään, mutta tulojen ja menojen epätasapaino on kasvanut tänä vuonna. Menojen kasvun taustalla ovat erityisesti sosiaaliturva- ja terveydenhuoltomenojen, puolustusmenojen ja korkomenojen kasvu. Trumpin hallinnon asettamista tuontitulleista kertyneet tulot ovat hieman parantaneet tuloja. Liittovaltion menojen ennustetaan kuitenkin kasvavan tulevaisuudessa huomattavasti nopeammin kuin tulojen, mikä on huolestuttanut markkinoita ja heikentänyt dollarin arvoa.
Miten dollarin heikentyminen näkyy työeläkevakuuttajien sijoitustuotoissa?
Työeläkevakuuttajien sijoitusvarojen yhteismäärä oli 272 miljardia euroa kesäkuun lopussa. Näistä oli sijoitettu Suomeen 52 miljardia (19 %), muihin euroalueen maihin 46 miljardia (17 %) ja euroalueen ulkopuolisiin maihin 174 miljardia (64 %). Euroalueen ulkopuolella keskeisin valuutta on Yhdysvaltain dollari.
Valuuttakurssimuutokset vaikuttavat työeläkevakuuttajien raportoimiin sijoitustoiminnan tuottoihin, sillä muissa valuutoissa kertyneet sijoitustuotot muutetaan euroiksi valuuttakurssin avulla. Esimerkiksi jos yhdysvaltalaisen osakesijoituksen tuotto on 5 prosenttia ja dollari heikkenee suhteessa euroon 3 prosenttia, sijoituksen euromääräinen tuotto on enää noin 2 prosenttia. Jos dollari vastaavasti vahvistuu, euroissa raportoidut sijoitustuotot paranevat.
Sijoitettaessa euroalueen ulkopuolelle altistuu valuuttakurssin muutoksille, mutta valuuttakurssiriskiä vastaan voi suojautua johdannaissopimuksilla. Telan tilastotietokannan mukaan suurimmat työeläkevakuuttajat ovatkin suojanneet euroalueen ulkopuolisia sijoituksiaan valuuttakurssien mahdollisilta vaihteluilta. Työeläkeyhtiöiden kohdalla keskimääräinen avoin eli suojaamaton valuuttapositio on vaihdellut vuositasolla noin 20–30 prosentin välillä sijoitussalkun markkina-arvosta viime vuosien aikana. Käytännössä työeläkeyhtiöiden sijoituksista tämän verran on altistunut valuuttakurssien muutoksille eli niitä ei ole suojattu johdannaisilla. Tilastotietokannassa avoin valuuttapositio sisältää kaikki vieraat valuutat yhdessä.
Hajautus eri alueille pienentää riskejä
Maantieteellinen hajautus pienentää työeläkevakuuttajien sijoitustoiminnan riskejä. Lisäksi se on tarjonnut sijoituksille kelpo tuottoja silloin, kun Helsingin pörssin kehitys on ollut vaatimatonta.
Yksityisten alojen työeläkevakuuttajien sijoitustoimintaa ja riskinottoa myös valvotaan tarkasti. Esimerkiksi, kun lasketaan, kuinka paljon eläkevakuuttajalla pitää olla varoja pahan päivän varalle, huomioidaan myös valuuttakurssien vaihtelut eli valuuttariskit. Jos valuuttariskejä on enemmän, pitää myös vakavaraisuuspääomaa olla puskurina enemmän.
Työeläkevakuuttajien sijoitustoiminta on myös pitkäjänteistä, minkä vuoksi lyhyen aikavälin valuuttakurssivaihteluille ei pidä antaa liian suurta painoarvoa. Pitkällä aikavälillä eri valuuttojen vaihteluista johtuvat sijoitustuottojen erot tasoittuvat.
Kommentit